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来源：中粮期货研究中心
摘要
黑色市场“反内卷”政策短期点燃情绪，带动价格阶段性冲高。但长期需求仍有下降压力，行业过剩底色未变，价格冲高后缺乏持续基本面支撑，价格终将随供需失衡回落至合理区间。
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焦煤主导乐观情绪
上半年焦煤市场过剩预期强烈，价格持续下探至边际成本线下方。在估值偏低的背景下，行业实际减产动作逐步落地，叠加“反内卷”政策对无序扩产的抑制，双重因素共振点燃市场情绪。低库存与成本支撑下，前期超跌行情得以修复，价格阶段性反弹，短期供需错配预计推动情绪持续乐观。
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需求下降压力仍在
长期来看，需求端下行压力持续显现。国内建筑用钢受地产低迷影响，下降趋势难逆转；制造业虽产量维持高位，短期凭借政策刺激和订单韧性支撑用钢需求，但增长动能趋缓。同时，海外需求疲软叠加贸易壁垒，出口下降压力未减，整体需求结构呈现“建筑弱、制造稳、出口承压”的分化格局。
图：五大品种钢材表观消费量
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短强长弱局面显现
从节奏观察，短期内“反内卷”政策带来的乐观情绪仍在延续，市场信心支撑下价格或延续上涨态势。但需注意，行业长期过剩的基本面未发生根本改变，供需失衡的核心矛盾仍存。因此，黑色系市场呈现“短期偏强、长期承压”的分化格局，“短多长空”的操作策略值得投资者重点关注和布局。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院 黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
风险揭示
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责任编辑：赵思远
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